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　　惠州南鋼東普貿(mào)易威達(dá)五金Q195中寬帶、SPCC冷軋拉伸沖壓、45#鋼、中碳50#鋼、高碳65Mn,導(dǎo)讀：業(yè)內(nèi)人士表示，10月份雖為工業(yè)品傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，但由于社會(huì)庫(kù)存持續(xù)處于高位，資金緊張沒有緩解，使得工業(yè)品面臨實(shí)物需求和投資需求齊降的不利局面。

　　截至9月份，大宗商品市場(chǎng)價(jià)格已連續(xù)3個(gè)月大幅下挫，鐵礦石等多個(gè)大宗工業(yè)原材料的價(jià)格創(chuàng)下多年來新低。而10月份，在美元強(qiáng)勢(shì)壓頂、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、市場(chǎng)供應(yīng)激增等背景下，工業(yè)品市場(chǎng)上空，利空似乎遠(yuǎn)未消散。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，10月份雖為工業(yè)品傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，但由于社會(huì)庫(kù)存持續(xù)處于高位，資金緊張沒有緩解，使得工業(yè)品面臨實(shí)物需求和投資需求齊降的不利局面。

　　工業(yè)品的“黑色九月”

　　國(guó)慶節(jié)后首個(gè)交易日，國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)工業(yè)品表現(xiàn)依然頹廢，文華商品工業(yè)品指數(shù)當(dāng)日下跌超過1%，其中PTA、塑料、PP等品種跌幅居前，PTA1501主力合約以日跌幅5.83%領(lǐng)跌，另外煤焦鋼礦等鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈品種也有較大跌幅。

　　從宏觀層面來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速疊加經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，不僅工業(yè)品總需求增速在放緩，而由于產(chǎn)能過剩，供應(yīng)端的無效供應(yīng)擠壓，使得煤焦鋼出現(xiàn)了持續(xù)的下跌。值得注意的是今年是改革之年，從降低能耗和降低單位資源消耗角度來看，煤炭、鐵礦石和鋼材都遭遇消費(fèi)單位GDP消費(fèi)強(qiáng)度的下降，導(dǎo)致期貨市場(chǎng)上煤焦鋼領(lǐng)跌工業(yè)品。

　　以鐵礦石為例，今年以來鐵礦石價(jià)格持續(xù)下跌，累計(jì)跌幅已經(jīng)超過41%?！皬墓?yīng)層面來看，由于2008-2010年強(qiáng)刺激政策，海外礦山和國(guó)內(nèi)鋼廠產(chǎn)能擴(kuò)張加速，而在2011年由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)開始步入換擋期，但產(chǎn)能調(diào)整步伐不能跟進(jìn)，隱性需求下降對(duì)應(yīng)新增產(chǎn)能的投資，供求面不斷惡化，庫(kù)存不斷擠壓?！睂毘瞧谪浗鹑谘芯克L(zhǎng)助理程小勇表示。

　　中國(guó)是世界上最大的鐵礦石進(jìn)口國(guó)，而我國(guó)鋼鐵以線材為主，板材其次，所以，螺紋鋼的價(jià)格與國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)走勢(shì)關(guān)系密切。格林大華期貨研究總監(jiān)李永民對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，隨著國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)回落，房地產(chǎn)對(duì)螺紋鋼的需求量逐步減少，這就加大了螺紋鋼現(xiàn)貨壓力，從而推動(dòng)螺紋鋼及周邊產(chǎn)品如鐵礦石、焦煤、焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)走低。

　　美元指數(shù)暴漲壓制商品

　　對(duì)工業(yè)品等大宗商品原材料價(jià)格來說，美元是其國(guó)際計(jì)價(jià)貨幣，美元指數(shù)的漲跌是大宗商品市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)。一般認(rèn)為，在其他因素不變情況下，美元指數(shù)與商品價(jià)格呈反方向變化。

　　數(shù)據(jù)顯示，近兩個(gè)月來，隨著美國(guó)QE政策逐步退出，美元指數(shù)開始止跌回升，目前已經(jīng)沖高至86.75點(diǎn)左右，美元指數(shù)走強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)外商品期貨價(jià)格都產(chǎn)生不同程度的抑制作用。

　　程小勇指出，從美元指數(shù)來看，未來美元漲勢(shì)還有很大的空間，歷史上類似2014年這么長(zhǎng)周期的漲勢(shì)出現(xiàn)過三次，如果歷史會(huì)重演的話，美元升值空間恐怕還有30%-55%。對(duì)于工業(yè)品而言，一方面美元計(jì)價(jià)的大宗商品面臨價(jià)值重估;另一方面，資金會(huì)從新興經(jīng)濟(jì)體和商品市場(chǎng)外流，從而導(dǎo)致工業(yè)品的實(shí)物需求和投資需求齊降的不利局面。

　　不過，李永民認(rèn)為，美元指數(shù)走強(qiáng)雖然可以吸引美元回流，緩解美國(guó)資金不足的困境，但美元指數(shù)持續(xù)走高，必然影響到美國(guó)商品出口，這同樣會(huì)影響到美國(guó)政府的長(zhǎng)期利益，因此，個(gè)人認(rèn)為，從一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)間看，美元指數(shù)將在80-88點(diǎn)區(qū)間內(nèi)震蕩整理，美元指數(shù)上漲對(duì)國(guó)內(nèi)外期貨價(jià)格的利空影響也將逐步減弱。

　　“美元指數(shù)的反彈主要是結(jié)合美國(guó)經(jīng)濟(jì)和去年底的QE退出，不再放錢，同時(shí)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美元購(gòu)買力得到市場(chǎng)再度認(rèn)可，自然開始受到歡迎。”民生期貨市場(chǎng)發(fā)展部副總經(jīng)理屈曉寧說，對(duì)大宗商品市場(chǎng)自然不是好事，不過具體大宗商品要區(qū)別對(duì)待，幅度也有區(qū)分。

　　傳統(tǒng)消費(fèi)旺季仍難期待

　　10月份為工業(yè)品傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，但是鑒于9月份工業(yè)品大多數(shù)旺季不旺，市場(chǎng)對(duì)10月份工業(yè)品市場(chǎng)漲跌仍有較大擔(dān)憂。

　　“9月主要是以消化庫(kù)存為主，市場(chǎng)不可過度寄希望下游補(bǔ)庫(kù)或者重建庫(kù)存。在融資成本高企和現(xiàn)金流緊張周期，低庫(kù)存策略和流通環(huán)節(jié)高庫(kù)存壓力會(huì)一直存在，因此工業(yè)品在10月份尚難以看到反彈的契機(jī)?！背绦∮卤硎?，在樓市金融新政公布之后，我們也不可過度樂觀，對(duì)于煤焦鋼而言，樓市在年內(nèi)以消化庫(kù)存為主，而能夠帶動(dòng)煤焦鋼甚至有色消費(fèi)的新房開工和施工面積的增速不會(huì)很快逆轉(zhuǎn)為加速上行。

　　李永民也指出，從較長(zhǎng)時(shí)期看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正處于結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型階段，政府領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)國(guó)內(nèi)GDP的容忍度不斷提高，加上房地產(chǎn)大幅上漲空間有限，因此今年消費(fèi)增幅不會(huì)很大，因此，從中期看，10月份價(jià)格上漲也最好看作是一次反彈。

　　金屬銅一般被認(rèn)為是準(zhǔn)確預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)的“銅博士”。對(duì)此，分析師表示，10月銅價(jià)大概率弱勢(shì)震蕩下行，“金九”下游需求不佳，“銀十”回暖預(yù)期減弱，下游企業(yè)資金面緊張，限制訂單及補(bǔ)庫(kù)存需求，大的基本面是銅礦供給充裕，供需矛盾將日漸突出，價(jià)格下行壓力比較大，不確定性是四季度國(guó)家出臺(tái)力度較大的刺激性政策、國(guó)儲(chǔ)局在價(jià)格合適的時(shí)候或有收儲(chǔ)動(dòng)作。

　　但屈曉寧認(rèn)為，四季度投資增加外加需要沖業(yè)績(jī)，但是反彈幅度還是要看商品本身的供需關(guān)系，大背景不發(fā)生變化的情況下，有色金屬?gòu)?qiáng)于黑色板塊，化工板塊也會(huì)出現(xiàn)分化。