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　　鋼協(xié)10月下旬鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)可能偏低(日均192.6萬(wàn)噸，旬環(huán)比下降3.7%)上周鋼協(xié)公布10月下旬粗鋼產(chǎn)量，重點(diǎn)鋼廠日均粗鋼產(chǎn)量152萬(wàn)噸，旬環(huán)比下降5.4%，全國(guó)估算總?cè)站a(chǎn)量192.6萬(wàn)噸，旬環(huán)比下降3.7%。我們認(rèn)為10月下旬鋼協(xié)的產(chǎn)量數(shù)據(jù)可能偏低，主要由于10月以來(lái)鋼廠由于盈利回升而復(fù)產(chǎn)明顯，另外唐山地區(qū)高爐開工率近期也保持在較高水平(目前為91.5%)。

　　沙鋼11月中旬建筑鋼材價(jià)格開出平盤，我們認(rèn)為后期鋼價(jià)上漲動(dòng)力不足雖然10月基建投資出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)(同比上漲25.6%)，但由于需求淡季即將來(lái)臨，我們預(yù)計(jì)后期鋼材價(jià)格可能出現(xiàn)震蕩向下趨勢(shì)，沙鋼11月中旬主要建材合同價(jià)格保持不變也預(yù)示后期鋼價(jià)恐上漲動(dòng)力不足。原材料價(jià)格近期主要以盤整為主，價(jià)格波動(dòng)較小。目前我們測(cè)算的熱軋/螺紋鋼/冷軋噸鋼現(xiàn)金盈利水平(考慮6周原材料庫(kù)存)分別為227元/409元/13元/噸。

　　經(jīng)銷商和鋼廠庫(kù)存上周均出現(xiàn)環(huán)比下降上周樣本經(jīng)銷商庫(kù)存周環(huán)比小幅下降2%，目前鋼材社會(huì)庫(kù)存比去年同期低10%;同時(shí)10月下旬重點(diǎn)鋼廠鋼材庫(kù)存旬環(huán)比下降5.9%，目前重點(diǎn)鋼廠庫(kù)存總量為1038萬(wàn)噸，相當(dāng)于6.83天的產(chǎn)量。

　　維持行業(yè)“中性”觀點(diǎn)上周A股鋼鐵板塊下跌3.18%，滬深300指數(shù)下跌2.85%。由于需求淡季即將來(lái)臨，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋼價(jià)上漲動(dòng)力不足，因此我們短期內(nèi)維持行業(yè)“中性”觀點(diǎn)。(瑞銀證券)