新興市場貨幣貶值潮加劇 大宗商品市場更加動蕩
隨著人民幣國際化步伐的加快，人民幣的一舉一動便對全球市場帶來了較大的影響，正如此次人民幣較大幅度的貶值，隨之而來的便是美元大漲，新興市場貨幣、黃金、石油以及金屬商品等的暴跌。
受人民幣貶值消息影響，現(xiàn)貨黃金盤中一度跌破1100美元關(guān)口，最新報1106.39美元，微漲0.17%;而NYMEX原油則暴跌，最新報43.48美元，跌幅達(dá)3.36%;還有LME銅暴跌至5148.50美元，跌幅達(dá)2.77%，LME鋁同樣1.77%。
與此不同的是，美元指數(shù)則迎來大漲，再度逼近98;而新興市場貨幣則紛紛暴跌，其中，韓元大幅下跌1%至1174.89，盤中一度觸及2012年6月以來低點(diǎn)1177.37;而澳元/美元自0.7340水平重挫至0.7350附近。
東證期貨貴金屬分析師元濤告訴《第一財經(jīng)日報》，“新興市場貨幣‘貶值潮’加劇是大概率事件，本來美元走強(qiáng)便導(dǎo)致其貶值，而人民幣進(jìn)一步走軟將繼續(xù)觸發(fā)新興市場貨幣貶值。如韓國、越南、馬來西亞、泰國等東南亞國家希望以此保持本國出口競爭優(yōu)勢，而如巴西、澳大利亞等大宗商品出口國也將以此來維持國家財政免受商品價格暴跌的侵蝕?！?
新興市場“貶值潮”料將加劇
人民幣大幅貶值的背景使新興市場貨幣的貶值壓力更為嚴(yán)重。
巴克萊銀行在報告中指出， “亞洲貨幣本來就面臨著美聯(lián)儲很快會加息和美元走強(qiáng)的壓力。人民幣的疲軟將會成為該區(qū)域的其他貨幣的另一個壓力來源，并且它們對于人民幣走勢的敏感度可能會上升。我們認(rèn)為，未來幾個月里，人民幣的潛在貶值可能使新加坡元、韓元和臺幣面臨著最大的風(fēng)險。”
元濤告訴記者，“貶值分兩種，一種是自己走弱，另一種是別人走強(qiáng)。從資源國而言，如巴西、澳大利亞，隨著中國經(jīng)濟(jì)走弱而大宗商品價格下跌，其必須以本幣貶值來對沖財政收入的損失;而如泰國、馬來西亞等非資源出口型的東南亞國家，處境則更為復(fù)雜。如越南依靠的是低技術(shù)性、低成本的商品出口，因此貶值旨在促進(jìn)出口。”
以韓國為例，韓國近幾年GDP下降，原因正是日本和歐洲相繼開啟量化寬松(QE)，日元和歐元隨之大幅貶值，而韓國與日本的出口替代性又極高，因此韓國的出口競爭力受到嚴(yán)重腐蝕，這也最終導(dǎo)致韓國經(jīng)濟(jì)不斷下滑。“可想而知，韓元此后加速貶值已經(jīng)是大概率事件?！痹獫治龇Q。
再如俄羅斯，去年俄羅斯為了逆轉(zhuǎn)盧布巨幅貶值勢頭，幾乎耗盡外匯儲備加以應(yīng)對，甚至不惜亮出“加息牌”。然而加息又導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步走軟，俄羅斯不得不進(jìn)一步降息，最終陷入了死循環(huán)。
問題來了，既然各界都強(qiáng)調(diào)“競爭性貶值”不可取，因此貶值到一定程度便會“回火”——新興市場的外債將變相膨脹。2008年，美元開啟零利率政策，與新興市場利差明顯，因此這加大了新興市場舉借美元計價債券的積極性，導(dǎo)致該類資產(chǎn)規(guī)模膨脹。一旦美聯(lián)儲加息，而新興市場貨幣加劇貶值，外加本國經(jīng)濟(jì)不佳造成熱錢回流美國，這將形成“三重壓力”。
不過，元濤也指出，“中國對出口的依賴性在過去十多年間不斷減弱，狀況應(yīng)優(yōu)于大部分新興市場國家。不過，由于中國對投資的依賴性較強(qiáng)，而與此同時又要保證匯率的穩(wěn)定，這便構(gòu)成挑戰(zhàn)，除非經(jīng)濟(jì)保持高速增長、促使熱錢持續(xù)流入。但眼下中國仍面臨下行壓力，因此使人民幣適度是合理的，這將促進(jìn)匯率市場化，且央行也會適時加以調(diào)控?！?
大宗商品市場關(guān)注美聯(lián)儲動態(tài)
引人關(guān)注的是，長期看跌的黃金卻在今天逆勢上漲，這一狀況能否持續(xù)?
“長期而言，我們?nèi)匀皇屈S金堅定的空頭，8月11日的情況仍是特例。由于人民幣匯率掛靠美元，如果人民幣貶值，相當(dāng)于所有以人民幣定價的商品都要變相升值，這是黃金反彈的重要因素。”元濤指出。
不過，他也表示，不同于其他大宗商品的是，黃金、白銀等已經(jīng)偏離了大宗商品屬性，更類似以美元為對手方的貨幣，因此即使短期人民幣貶值提振金價，中長期而言仍將因美元升值而下跌。
就其他大宗商品而言，在美聯(lián)儲加息預(yù)期攀升之際，其前景仍不樂觀。例如，鐵礦石價格已經(jīng)一瀉千里，因此以鐵礦石為主要財政來源的澳大利亞唯有不斷促使澳元貶值來試圖進(jìn)行彌補(bǔ)，但似乎效果有限。
可見，被多方忽略的美聯(lián)儲加息進(jìn)程將進(jìn)一步躍入各界的聚焦范圍。值得注意的是，有觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲即使在9月加息也已經(jīng)大大晚于預(yù)期。具體而言，美聯(lián)儲加息與否取決于就業(yè)和通脹這一“雙重目標(biāo)”，而就業(yè)市場已經(jīng)接近均衡(當(dāng)前5.3%的失業(yè)率遠(yuǎn)低于6.4%的加息門檻)，只是從去年開啟的油價暴跌潮導(dǎo)致通脹持續(xù)低迷，而拖累了美聯(lián)儲加息的步伐。當(dāng)就業(yè)過分均衡、油價日后出現(xiàn)好轉(zhuǎn)后，沉默了許久通脹便可能抬頭。
元濤也告訴記者：“美聯(lián)儲不可能到通脹到2%的時候再加息，因?yàn)樵诘屯浀沫h(huán)境中這將遙遙無期，同時加劇了通脹超調(diào)(overshoot)的風(fēng)險。若加息過遲，如估值過高的生物科技類美股泡沫將持續(xù)膨脹，屆時利率急劇拉升，這將造成市場大幅動蕩，加大美聯(lián)儲加息的代價，這是美聯(lián)儲不愿意看到的?！?一財網(wǎng))
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