千億鐵礦資金被套 礦貿商涌入掉期市場
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在分析師眼里，這是近十年來都未曾遇到的情況。根據聯(lián)合金屬網對港口的庫存統(tǒng)計，京唐港、曹妃甸港、青島港、日照港等主要鐵礦石港口堆場幾乎全部堆滿，一些港口的礦石已經堆到堆場之外。更糟糕的是，市場交易冷清，出貨日益困難。8月16日，全國較大的民營礦貿商之一山東華信工貿有限公司的一位負責人對本報說，“貨賣不動，都壓在港口，賣的話也是虧錢賣的?，F(xiàn)在出貨都是虧損，只能硬挺?！?/P>
現(xiàn)貨貿易困境重重，境外鐵礦石期貨和掉期交易卻正在吸引越來越多的中國礦貿商和鋼廠。新加坡交易所(SGX)7月當月的鐵礦石掉期交易量創(chuàng)下1050萬噸的最高紀錄，而倫敦交易所(LCH)和芝加哥交易所(CMEGroup)鐵礦石掉期與鐵礦石期權合約也都有較大增長。
對于他們來說，鐵礦石掉期，這個略顯新鮮又刺激的玩意兒，是面對眼下困境所能做出的僅有的兩種選擇之一。另一個選擇是：清理庫存，退出市場。
硬扛者
廈門建發(fā)集團是中國較大的一家鐵礦石貿易商。8月16日，其鐵礦石中心一位銷售副總對記者說，“現(xiàn)在所有的貿易商就是扛著。礦石的價格存在越來越嚴重的倒掛現(xiàn)象，誰出貨出得多，誰就虧得多?！?/P>
硬扛也是需要付出成本的。礦石的堆場費、占用的資金，還有向銀行貸款的利息以及授信成本都在滾動增長，這些進一步加劇了礦石庫存成本的上漲。上述廈門建發(fā)銷售副總說，“大部分的礦貿商用的都是銀行的錢，自有資金很少。市場雖然糟糕，但是銀行的利息還是能負擔得起的。”
中信金屬高級經理童寶華稱，“到明年之前，至少有50%的貿易商被洗出去，肯定要退出這個行業(yè)，這個是必須的。你很快就能看到?！边@樣的洗牌也許已經開始，業(yè)內人士表示，目前一些規(guī)模較小實力較弱的礦貿商已經開始清點庫存，準備暫時退出。
大部分的鐵礦石貿易商與鋼材貿易商的操作類似：做庫存、賭行情。當遇上價格大幅下跌時，就會有資金被套牢，貿易商的資金周轉速度就會放慢，然后礦價加速下跌，就此形成一個惡性循環(huán)。
眼下一輪高庫存、持續(xù)下跌的行情，從去年11月4日開始。當天中國港口庫存礦石突破了1億噸大關，此后價格便震蕩下行，港口庫存偶有跌至億噸以下，也維持在9000多萬噸的高位。而價格則從140美元左右，跌至110美元附近。
山東華信工貿有限公司一位負責人說，“今年的情況是小刀割肉式的，一點點兒的跌?！痹谶@位負責人看來，以這種跌法，市場復蘇也將會很慢。他明年下半年或者第三季度的時候市場才可能會有好轉?！耙驗楝F(xiàn)在大家都已經傷元氣了，想要恢復需要一段時間的?！?/P>
盡管出貨就意味著虧損，但是一些貿易商仍然需要繼續(xù)補倉，這是因為“一旦業(yè)務停止，就會產生一些不良的連鎖反應”。
無論是貸款還是開具信用證，貿易商都離不開銀行。貸款，通常需要拿礦石做抵押。如果以信用證的方式結算，只需要20%的保證金，銀行就可以開證。但貿易商使用銀行授信類似于信用卡消費，授信具有額度和時間限制。如果超過限制，貿易商就要通過現(xiàn)貨斬倉兌將資金還給銀行。貿易商驟然停止業(yè)務操作，往往是貿易商資金鏈緊張或者斷裂的征兆，這是銀行最擔心的事情。
到目前為止，還沒有發(fā)生礦貿商違約和跑路的案例。中鋼貿易公司副總經理錢進說，這是因為礦貿商的抗擊打能力比較強。鋼貿商的貸款較多，礦貿商的自有資金占比較多。礦石庫存主要集中在幾十家比較大的貿易商中間，而一般的小礦貿商不會有太多庫存。
此外，銀行和礦貿商對風險的防控和具體操作都比較規(guī)范。有可能礦商用20個億的庫存，才能質押換來10個億的銀行貸款。這意味著，只有當?shù)V價出現(xiàn)在短時間內大幅降價超過50%的“腰斬”情況時，才有可能會影響到銀行的貸款。以最高的時礦價140美元來看的話，目前還維持在110美元以上。
錢進說，盡管市場困難，礦貿商也遠遠沒有到已經影響銀行貸款的地步，更沒有到會出現(xiàn)類似局部地區(qū)鋼貿商那樣的地步?，F(xiàn)在只要在堅持的，一般都是比較有實力的、規(guī)模較大的貿易商。一些小型的礦貿商，更多的會選擇逐步清理庫存甚至暫時退出。
對于后市，錢進仍沒有太多信心。他的判斷是，微觀可能會有反彈，但長期看空。他覺得，礦貿商的這個冬天，會無比漫長。
尋路掉期
鐵礦石現(xiàn)貨市場的冬天，也許正是金融化掉期交易市場的春天。
此刻，頗具意味的一幕正在上演：同樣是新生產物，設在北京的中國鐵礦石現(xiàn)貨交易平臺和新加坡的GlobalORE，其鐵礦石現(xiàn)貨交易越發(fā)清淡，甚至連掛單詢價都有減少的趨勢;而新加坡交易所的鐵礦石掉期交易卻表現(xiàn)火爆。
今年以來，新交所鐵礦石掉期交易成交接連創(chuàng)下新高，至上個月更是創(chuàng)下總成交量為85870手(4290萬噸)的最高水平，比2011年同期年累計成交量增長了145%。
其實不僅僅是新交所，在倫敦交易所和芝加哥交易所，鐵礦石金融衍生品的交易量都在增加，只不過新交所增加得更為明顯。新交所的鐵礦石掉期交易量占到了全世界鐵礦石金融交易的大約90%以上。
越來越多的礦貿商在參與新交所的鐵礦石掉期交易。那些舊有的新交所客戶，其交易量也在明顯增加。一直關注新交所的上述環(huán)球鋼訊分析師說，中國參與的新交所鐵礦石掉期交易的多以民營企業(yè)為主。國有企業(yè)由于受到政策的限制，并沒有直接參與，大多是通過由金融機構代理的形式參與。
國內企業(yè)要參與新交所的鐵礦石掉期交易并不復雜，只需要找一家有清算資格的金融機構，繳納7%的保證金就可以參與交易了。
時瑞金融(美國)有限公司是于美國商品期貨交易委員會(CFTC)登記的一家期貨經紀商(FCM)，也是美國全國期貨協(xié)會(NFA)的成員之一。不少國內貿易商在通過這家企業(yè)參與新交所的掉期交易。時瑞金融的一位內部人士說，“目前聯(lián)系我們的客戶，既有貿易商，也有礦山和鋼廠。只不過大家可能還是比較保守，做的量也不是太大。其中以民營企業(yè)為主?！?/P>
對于很多礦貿商而言，在一個長期看空的空頭市場里，無論怎么做現(xiàn)貨貿易都是不可能掙錢的。要想掙錢，除了不干這行之外，就必須要有別的辦法。廈門建發(fā)集團鐵礦石中心的銷售副總說，“鐵礦石掉期等對沖手段，國內有不少人都在嘗試，但是量都不是太大，都是在嘗試，還是比較保守?！?/P>
根據國際鋼協(xié)發(fā)布的數(shù)據，2011年全球鐵礦石海運量10.5億噸，其中金融市場上的交易量只占到5%左右。環(huán)球鋼訊的上述分析師預測，2012年全球鐵礦石海運量可能會達到11億噸左右，其中鐵礦石在金融交易所的交易量可能會超過1億噸，差不多占全球貿易量的10%左右。
糟糕的現(xiàn)貨市場和日趨火熱的新交所已經改變了一個貿易商一天的工作習慣。以前，這個貿易商只需要看看市場報價，聽聽消息，然后直接操作就行了。現(xiàn)在他的一天可能是這樣的：
早上開盤先看看昨天新交所的交易情況和整個現(xiàn)貨的市場情況;然后看一看上期所的螺紋鋼情況;中午看看唐山方坯走勢;下午三點留意一下北礦所和新加坡的兩個鐵礦石現(xiàn)貨交易平臺的報價和成交情況;下午六點，亞洲交易市場結束之前，看看新交所的鐵礦石掉期交易情況;最后才決定，是繼續(xù)死扛，還是去新交所做點掉期交易。該信息來源：海鑫信息
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