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鋼廠復(fù)工意愿并不強(qiáng)，未來(lái)鐵礦石需求難有大的改觀

鐵礦石1605合約上周觸及330.5元/噸的高點(diǎn)后回落，階段性反彈行情顯露疲態(tài)，相關(guān)鐵礦石價(jià)格指數(shù)也出現(xiàn)回落跡象。

行業(yè)PMI回暖推升礦價(jià)

去年12月鋼鐵行業(yè)PMI數(shù)據(jù)為40.6，上期數(shù)據(jù)為37，相比較而言有了較大的改善。分項(xiàng)指數(shù)都有較大幅度改善，其中新訂單數(shù)據(jù)較上期增加11.2，產(chǎn)成品庫(kù)存數(shù)據(jù)下降9.7。鋼鐵行業(yè)回暖可能是鐵礦石反彈的主要推手。

但值得注意的是，鋼鐵PMI數(shù)據(jù)雖然出現(xiàn)較大幅度的改善，但總體仍然處于榮枯線以下。在終端需求表現(xiàn)弱勢(shì)下，鐵礦石反彈難以持續(xù)。

鋼廠開(kāi)工率維持低位

始于2015年9月的鋼廠開(kāi)工率下降趨勢(shì)仍在持續(xù)，12月25日全國(guó)鋼廠高爐開(kāi)工率已下降至75.14%，超過(guò)2015年7月創(chuàng)造的77.49%的低點(diǎn)。盡管高爐開(kāi)工率一降再降，但鋼廠盈利情況沒(méi)有出現(xiàn)明顯改善，當(dāng)前全國(guó)鋼廠盈利比例仍在5%以下。

在整體預(yù)期悲觀情況下，鋼廠復(fù)工意愿并不強(qiáng)，未來(lái)鐵礦石需求難有大的改觀。

國(guó)際供給難見(jiàn)縮減

澳洲和巴西鐵礦石港口發(fā)運(yùn)量雖然有所波動(dòng)，但整體仍然維持在高位。當(dāng)前國(guó)際港口鐵礦石庫(kù)存與去年同期基本持平，未來(lái)國(guó)際礦山發(fā)運(yùn)量仍將維持較高水平。

國(guó)內(nèi)港口方面，近期國(guó)內(nèi)北方港口鐵礦石到貨量一直維持在1000萬(wàn)噸上方，主要港口鐵礦石庫(kù)存稍有下滑，但仍處在9000萬(wàn)噸以上的高位。鐵礦石供應(yīng)壓力并未出現(xiàn)明顯的減小。

國(guó)際低成本鐵礦石繼續(xù)擠占中國(guó)市場(chǎng)

國(guó)內(nèi)礦山延續(xù)之前的減產(chǎn)步伐，隨著國(guó)內(nèi)礦山開(kāi)工率逐漸下降，國(guó)內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量繼續(xù)縮量。但與此同時(shí)，中國(guó)鐵礦石進(jìn)口量不斷增加。2015年11月中國(guó)進(jìn)口鐵礦石量同比增加22%，同期國(guó)內(nèi)礦山鐵礦石原礦產(chǎn)量卻下降了7.5%。

國(guó)際低成本鐵礦石繼續(xù)擠占國(guó)內(nèi)鐵礦石市場(chǎng)份額，低成本外礦市場(chǎng)占有率逐漸上升，繼續(xù)拉低整體鐵礦石的成本。未來(lái)鐵礦石下降空間將逐步擴(kuò)大。

“翹尾”行情或結(jié)束

從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，年末鐵礦石價(jià)格一般會(huì)出現(xiàn)一定程度上漲。2014年年末鐵礦石1505合約反彈超10%，2013年年末鐵礦石1405合約反彈幅度較小，不到5%，但都在整體下跌行情中出現(xiàn)了一波反彈。 “翹尾”的原因一是為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)基建投資加碼，二是下游鋼鐵行業(yè)開(kāi)始積累原材料庫(kù)存。但是，在資金壓力制約下，未來(lái)基建投資提振效果有限，同時(shí)，在下游終端需求沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)的情況下，鋼廠庫(kù)存積累行為難以持續(xù)。

當(dāng)前反彈幅度已超過(guò)去年水平，經(jīng)過(guò)綜合考量，鐵礦石反彈行情可能已告一段落，后期走勢(shì)將在偏空的基本面作用下延續(xù)弱勢(shì)。（來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）