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　　1)價(jià)格鏈條：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)地價(jià)格下跌，中轉(zhuǎn)地價(jià)格穩(wěn)定，消費(fèi)地價(jià)格下跌。沿海運(yùn)費(fèi)下降1.9%，國(guó)際動(dòng)力煤價(jià)格微漲，國(guó)際煤價(jià)低于國(guó)內(nèi)煤價(jià)30 元/噸。2)產(chǎn)量鏈條：山西煤炭產(chǎn)量環(huán)比升7.5%。全國(guó)發(fā)電量環(huán)比升2.9%。3)庫(kù)存鏈條：大秦線(xiàn)檢修結(jié)束，雖到港量上升，但發(fā)運(yùn)量亦升，秦皇島庫(kù)存本周基本持平，廣州港庫(kù)存下降，電廠庫(kù)存仍在高位，重點(diǎn)電廠和沿海六大電廠庫(kù)存天數(shù)為21 天和24 天。山西省煤礦庫(kù)存小幅下降(1896-1901)。4)損益鏈條：動(dòng)力煤處在盈虧邊緣，下游電力凈利穩(wěn)定在0.03 元/度左右。

　　行業(yè)基本面判斷：繼續(xù)尋底，接近底部區(qū)域。煤價(jià)仍處于探底過(guò)程中，我們判斷目前價(jià)格離底部區(qū)域不遠(yuǎn)了。或許還有最后的一波下跌，需要繼續(xù)觀察。

　　投資策略：耐心等待底部到來(lái)同時(shí)，密切跟蹤宏觀政策變化，行業(yè)維持中性評(píng)級(jí)，建議精選個(gè)股投資：業(yè)績(jī)穩(wěn)定性強(qiáng)，有資產(chǎn)收購(gòu)預(yù)期的股票。永泰能源、通寶能源、大有能源、中國(guó)神華、山煤國(guó)際。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)回落幅度超出預(yù)期

　　來(lái)源：招商證券