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　　若以春節(jié)前的高點(diǎn)來看，焦炭的走勢幾乎是在復(fù)制農(nóng)歷新年前的走勢。近期，焦炭產(chǎn)量與庫存雙雙高企，主要焦炭市場走勢偏弱，偏空的基本面是否會借宏觀壓力使期貨價(jià)格繼續(xù)復(fù)制年前的走勢?光大期貨焦炭研究員唐嘉賓將做客財(cái)苑，為您解析焦炭期貨的投資前景。

　　此次的弱勢是否與行業(yè)的旺淡季有關(guān)?對此，唐嘉賓指出，焦炭的旺季是下游鋼廠開工率提升的時(shí)期，這時(shí)的焦炭需求會比較大，一般是每年的3-4月，以及9-10月。春節(jié)期間由于終端都在放假，開工率也不高，因此是淡季。5月中旬之前焦炭是需求的旺季，進(jìn)入夏天后逐步轉(zhuǎn)淡，但期貨和證券市場的聯(lián)動更多來自于消息面以及資金量，因此單單因?yàn)榧竟?jié)性規(guī)律聯(lián)動的情況不明顯。而節(jié)后焦炭期貨價(jià)格一路下跌，就目前來看，焦炭需求并不樂觀，那么反轉(zhuǎn)的一大條件就是需求能夠有所恢復(fù)。另外，供應(yīng)面出現(xiàn)嚴(yán)重問題，如去年下半年焦煤供應(yīng)短缺，也會造成期價(jià)走強(qiáng)。

　　而至于焦炭期貨上市對焦炭價(jià)格是起穩(wěn)定作用，還是起到大幅波動作用?唐嘉賓認(rèn)為，焦煤期貨上市對于焦炭期貨而言，作用肯定是積極的。通過相互套利操作，可適當(dāng)控制某一品種的單邊過度波動。當(dāng)然也不能排除，在特定情況下，兩者同時(shí)大幅同向波動。一些人認(rèn)為焦炭期貨價(jià)格深度下跌是因?yàn)楝F(xiàn)貨市場受到利空政策即房地產(chǎn)調(diào)控政策逐漸加碼。這是一方面的原因，但更主要的是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢低于預(yù)期，鋼材庫存維持高位，以及節(jié)前期現(xiàn)價(jià)差拉得太開，使得市場面臨多重下跌動力。

　　影響焦炭期貨走勢的因素有哪些呢?唐嘉賓分析指出，影響焦炭期貨的因素主要分成兩部分：一部分是基本面因素，也就是產(chǎn)業(yè)鏈的供需結(jié)構(gòu)變化，上游有焦煤，下游有鋼材以及房地產(chǎn)、基建等終端消費(fèi)。一旦其中某一環(huán)節(jié)的供應(yīng)量或需求量出現(xiàn)明顯變化，將直接影響整個產(chǎn)業(yè)鏈供需結(jié)構(gòu)，就有可能使得焦炭的現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整，對期貨價(jià)格形成影響，這其中還涉及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整所帶來的變化;另一部分是國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境使得國內(nèi)貨幣政策出現(xiàn)變化，將對金融市場帶來影響。比如在貨幣寬松時(shí)期，隨著期貨市場的資金量不斷涌入，將使得更多資金炒作焦炭期貨，造成其波動幅度不斷增大。

　　未來焦炭是否持續(xù)下跌是由很多因素決定的。首先是終端消費(fèi)是否還能起來，鋼材庫存的下降速度有多快，這些都需要關(guān)注國內(nèi)宏觀環(huán)境的變化。其次是期現(xiàn)價(jià)差結(jié)構(gòu)。目前期現(xiàn)價(jià)差與節(jié)前相比已經(jīng)較為接近，盡管現(xiàn)貨價(jià)格仍在下跌，但受制于盈利情況的變差，限產(chǎn)將逐步增多，焦化企業(yè)對于現(xiàn)貨價(jià)格的下調(diào)將越來越難。因此對于期貨價(jià)格而言，其下跌空間并不大。

　　對于焦煤期貨的推出將會對整個相關(guān)的產(chǎn)業(yè)具有怎樣的助推作用?

　　唐嘉賓認(rèn)為，作用主要有兩點(diǎn)：首先在于定價(jià)，在整個煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈中，已經(jīng)上市了螺紋鋼、線材、焦炭這些商品，但從產(chǎn)業(yè)鏈整體來說，并不完善。隨著焦煤期貨上市，將進(jìn)一步完善整個產(chǎn)業(yè)鏈的定價(jià)機(jī)制，尤其是通過焦煤焦炭的套利對沖，不斷使焦煤焦炭價(jià)格逐步穩(wěn)定，對于產(chǎn)業(yè)鏈的現(xiàn)貨市場價(jià)格更具指導(dǎo)意義;其次，期貨市場的另一作用是規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)，焦煤期貨上市將使得煤礦能通過焦煤套期保值規(guī)避下游敞口風(fēng)險(xiǎn)，而獨(dú)立焦化廠以及具有配套焦化廠的鋼廠能通過套期保值規(guī)避上游敞口風(fēng)險(xiǎn)。

　　編輯： 王德義 來源：證券時(shí)報(bào)