鋼鐵：財政邊際放松 鋼鐵間接受益反彈
事件概述：7月23日，國常會提出擴(kuò)內(nèi)需調(diào)結(jié)構(gòu)促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，重點為“積極財政政策要更加積極”、“穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度”、“加快今年1.35萬億元地方政府專項債券發(fā)行和使用進(jìn)度”、“保障地方融資平臺公司合理融資需求”、“在推動在建基礎(chǔ)設(shè)施項目上早見成效”。但不搞“大水漫灌”式強(qiáng)刺激，根據(jù)形勢變化相機(jī)預(yù)調(diào)微調(diào)、定向調(diào)控。
財政托底投資：上半年，房地產(chǎn)投資增速平穩(wěn)，但基建投資增速下跌至7.3%，遠(yuǎn)低于去年同期的21.1%；下半年貿(mào)易摩擦的影響大概率將導(dǎo)致出口下降，消費難以逆周期支撐，經(jīng)濟(jì)基本面下行壓力較大。目前，財政邊際改善，將推動基建投資，大中型企業(yè)研發(fā)費加計扣稅、對先進(jìn)制造業(yè)增值稅留抵退稅、刺激高端制造業(yè)投資。且上半年財政收入與支出的差距拉大，中期策略提到上半年財政支出對基建貢獻(xiàn)有限，預(yù)計下半年支出仍有較大潛力。
貨幣政策穩(wěn)健中性：在非標(biāo)融資受限、規(guī)范地方政府融資持續(xù)影響之下，6月社融增速降至9.8%，是自2003年12月以來的新低。近期貨幣邊際改善，央行窗口指導(dǎo)銀行增配低等級信用債、大額MLF資金投放，資管新規(guī)細(xì)則落地，資金面緩和。但資管新規(guī)之下表外融資仍然受限，靠加快地方政府專項債和保障地方融資平臺貸款需求階段性緩解資金壓力，維穩(wěn)基建。
環(huán)保擾動供給不斷，行業(yè)利潤持續(xù)增長：環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)，從4月20日徐州限產(chǎn)開始，環(huán)保影響供應(yīng)頻繁對沖需求壓力。1-6月空氣質(zhì)量排名和6月排名，京津冀及汾渭平原可能成為環(huán)保針對的焦點。目前鋼材庫存較低，環(huán)保檢查提振頻繁，鋼貿(mào)商接貨仍然積極，鋼鐵基本面依舊不弱。目前大部分鋼企盈利持續(xù)，不論是上半年同比、還是二季度環(huán)比均提升，建議關(guān)注柳鋼、南鋼、韶鋼、華菱、新鋼、鞍鋼、寶鋼。維持推薦評級。
來源：網(wǎng)絡(luò)
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