從大宗商品暴跌看節(jié)前鋼價(jià)走勢(shì)
近期以來(lái)，隨著國(guó)際原油價(jià)格大幅下跌，而作為工業(yè)金屬的銅又大幅破位下行，幾乎所有大宗商品受其影響，紛紛出現(xiàn)創(chuàng)新低的走勢(shì)，而前期鋼價(jià)在年底之前又走出一波強(qiáng)勁反彈，期貨盤面還出現(xiàn)過(guò)漲停的情況，現(xiàn)在幾乎可以判定，那波反彈只是誘多的走勢(shì)，并不代表基本面出現(xiàn)拐點(diǎn)，在經(jīng)濟(jì)預(yù)期不妙的前提下，把握目前的現(xiàn)實(shí)基本面才能把握真實(shí)的市場(chǎng)走勢(shì)，下面筆者結(jié)合當(dāng)前的大宗商品暴跌為大家做些鋼鐵行業(yè)基本面的分析，希望能對(duì)大家的實(shí)際操作有所幫助。
大宗商品暴跌的背后
進(jìn)入2015年后，國(guó)際商品市場(chǎng)波動(dòng)劇增。短短10個(gè)交易日，美國(guó)WTI原油期貨價(jià)格下跌近15%，倫銅跌幅也超10%，其他商品也是頹勢(shì)盡顯。強(qiáng)勢(shì)美元之下，通縮預(yù)期、供給過(guò)剩以及中國(guó)需求疲軟更將利空放大。
近期，美國(guó)WTI油價(jià)自2009年4月以來(lái)首次跌破45美元/桶，布倫特原油價(jià)格也跌破46美元/桶。除了原油連跌之外，基本金屬的代表――銅也加入了暴跌行列。倫敦金屬交易所(LME)期銅價(jià)格在1月中旬跌破每噸6000美元重要關(guān)口，年初至今跌幅超過(guò)10%。美元漲勢(shì)兇猛，銅價(jià)暴跌是必然，如果按照原油暴跌的程度測(cè)算，銅至少還能再跌20%。
在銅和原油的帶領(lǐng)下，大宗商品幾乎全線受創(chuàng)。包含22種主要商品的彭博大宗商品指數(shù)已經(jīng)跌至100下方，而上次該指數(shù)跌至100以下還是在2002年。
不過(guò)，根據(jù)市場(chǎng)市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，大宗商品價(jià)格可能仍未見底，尤其考慮到大宗商品的需求與中國(guó)經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)。匯豐銀行近期將今明兩年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速由7.7%及7.6%下調(diào)至7.3%及7.4%，主要因?yàn)閮?nèi)需疲弱導(dǎo)致通縮壓力上升。
不僅如此，大宗商品價(jià)格暴跌也影響了國(guó)內(nèi)的通脹預(yù)期。鑒于過(guò)去一周石油和商品價(jià)格進(jìn)一步下跌，再加上內(nèi)需疲軟，全球經(jīng)濟(jì)狀況亦不樂(lè)觀，對(duì)于2015年通脹率2.0%的預(yù)測(cè)仍面臨下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于后期主要大宗商品價(jià)格，多家機(jī)構(gòu)依然繼續(xù)看空。美銀美林預(yù)計(jì)，布倫特油價(jià)可能跌至每桶31美元，WTI油價(jià)可能跌至32美元。法興銀行則將2015年布倫特原油均價(jià)預(yù)估從70美元/桶下調(diào)至55美元/桶，并將美國(guó)原油價(jià)格預(yù)估從65美元/桶下調(diào)至51美元/桶。至于銅，高盛的報(bào)告顯示，預(yù)期中國(guó)需求持續(xù)疲弱，今年一季度中LME、上海期貨交易所的庫(kù)存也將不斷上升，將對(duì)近期銅價(jià)形成壓力。
大宗商品對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)的影響力獨(dú)一無(wú)二。當(dāng)大宗商品價(jià)格下跌的時(shí)候，消費(fèi)者成為了贏家，制造商們則而更希望見到價(jià)格上漲。牛熊市的轉(zhuǎn)換伴隨著權(quán)利和經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的交替，如今，這一重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)可能已經(jīng)到來(lái)。
代表商品價(jià)格基準(zhǔn)的彭博大宗商品指數(shù)近期跌至12年新低，許多商品出現(xiàn)了大幅下挫。無(wú)論是原油、谷物、鐵礦石、煤炭還是棉花都難以獨(dú)善其身。產(chǎn)能增長(zhǎng)和全球經(jīng)濟(jì)增速放緩兩大因素導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯的供大于求。
而根據(jù)IMF最新的研究報(bào)告，原油價(jià)格每下跌20美元/桶就可能對(duì)全球經(jīng)濟(jì)GDP造成0.5%的影響。油價(jià)出現(xiàn)20美元/桶的波動(dòng)將造成6400億美元的財(cái)富轉(zhuǎn)移，接近全球GDP的1%。由于消費(fèi)者通常只會(huì)將一半的降價(jià)紅利重新投入到消費(fèi)中，因此凈影響可能是全球GDP的0.5%。
當(dāng)然，除了原油之外的其他品種下跌會(huì)放大這種影響力，消費(fèi)者受益會(huì)更大，而制造商們則會(huì)損失更大。2011年的時(shí)候，大宗商品正處于價(jià)格高位，IMF曾經(jīng)預(yù)期巴西在2014年的GDP增長(zhǎng)可以達(dá)到4%。而隨著商品價(jià)格的重挫，巴西經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入停滯狀態(tài)。俄羅斯也在油價(jià)下跌的影響下苦不堪言。
國(guó)與國(guó)之間的贏家和輸家涇渭分明，2011年食品價(jià)格的暴漲令巴西農(nóng)民歡呼雀躍，周邊國(guó)家的窮人卻因此大大增加了生活成本。同一國(guó)家內(nèi)的影響也不盡相同。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子來(lái)說(shuō)，油價(jià)下跌對(duì)于航空公司肯定是利好，而石油開采公司則必然蒙受損失。
不過(guò)在大宗商品的影響力上，匯率因素也不能忽視。亞洲國(guó)家貨幣今年大多對(duì)美元保持跌勢(shì)，這意味著這些國(guó)家在享受油價(jià)下跌的福利上會(huì)大幅縮水。作為主要的進(jìn)口國(guó)和消費(fèi)國(guó)，歐元區(qū)在油價(jià)下跌因素上則是有喜有憂。低油價(jià)可能會(huì)促進(jìn)消費(fèi)，但是同時(shí)又會(huì)導(dǎo)致該地區(qū)通脹率保持低位。如何保持相對(duì)的平衡，對(duì)大多數(shù)國(guó)家和地區(qū)來(lái)說(shuō)都是一個(gè)難題。
同樣的狀況也出現(xiàn)在其他商品之上。和中國(guó)密切相關(guān)的銅價(jià)今年跌勢(shì)明顯，但是中國(guó)的國(guó)家電網(wǎng)卻因此收益。鐵礦石價(jià)格低迷導(dǎo)致大量中國(guó)礦企被迫關(guān)門大吉，與此同時(shí)，備受壓力的鋼鐵企業(yè)卻可以獲得更為廉價(jià)的原材料。
大宗商品開始長(zhǎng)線走弱，新興市場(chǎng)貨幣將因此出現(xiàn)重大洗牌。大宗商品價(jià)格下跌將使得收入從大宗商品生產(chǎn)國(guó)轉(zhuǎn)移到大宗商品進(jìn)口國(guó)、大宗商品生產(chǎn)國(guó)之間也將發(fā)生相對(duì)的財(cái)富轉(zhuǎn)移，從而影響各國(guó)的貿(mào)易條件。根據(jù)高盛分析師的估算，貿(mào)易條件受負(fù)面影響最大的將是智利比索、挪威克朗、巴西雷亞爾和澳元，韓元和人民幣則將受到正面影響。
鋼廠操作策略解析
鋼材生產(chǎn)企業(yè)與鋼貿(mào)商之間經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的磨合，逐漸形成了市場(chǎng)上常見的幾種合作方式：
1、代理模式：即代理商向鋼廠支付部分保證金，并協(xié)商保證每月或一年的固定發(fā)貨量。條件是鋼企在完成基本合同量后給予代理商一部分代理優(yōu)惠，一般在幾十到幾百不等。在如今行情低迷情況下，部分鋼廠對(duì)代理商的協(xié)議訂貨量的考核并不嚴(yán)格，結(jié)算方式上面也按照鋼廠所定的每月或每旬價(jià)格給予補(bǔ)差。代表鋼廠有沙鋼、馬鋼，鞍鋼等鋼廠，這也是市場(chǎng)上最為普遍的一種方式。
2、一單一議模式：即鋼貿(mào)商只要有一定量的訂貨資金給予鋼廠即可訂貨，優(yōu)惠幅度一單一議。此模式下，鋼貿(mào)商操作比較靈活，根據(jù)行情判斷來(lái)訂貨。代表鋼廠有西王等部分三線鋼廠。
3、鋼廠直銷模式：一種是鋼廠不通過(guò)鋼貿(mào)商發(fā)貨而直接與終端生產(chǎn)企業(yè)合作，價(jià)格也是一單一議;另外一種直發(fā)模式是需要墊資的終端生產(chǎn)企業(yè)通過(guò)鋼貿(mào)商的墊資來(lái)與鋼廠合作，此類價(jià)格也是一單一議，鋼貿(mào)商在中間賺取墊資利息。代表鋼廠有寶鋼等一線鋼廠。還有一種直銷模式是指鋼廠在各地設(shè)銷售公司，直接面對(duì)市場(chǎng)銷售。此方法是作為鋼廠的輔助銷售方式。代表鋼廠有武鋼，日照等鋼廠。
對(duì)于主流鋼貿(mào)商來(lái)說(shuō)面對(duì)最多的是前兩種合作模式。現(xiàn)今廠商銀模式逐漸萎縮，鋼貿(mào)商資金日趨緊張，代理模式鋼貿(mào)商已經(jīng)越來(lái)越不感冒。且現(xiàn)如今在鋼價(jià)持續(xù)在底部徘徊的行情下，如果鋼廠補(bǔ)差不到位，鋼貿(mào)商陸續(xù)退出代理模式的可能性非常大。再來(lái)看看一單一議模式，鋼貿(mào)商采取此模式操作靈活度非常高，但缺點(diǎn)是不能保證鋼貿(mào)商資源的長(zhǎng)期穩(wěn)定，鋼廠的銷售通道也不能保證穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。且鋼貿(mào)商一旦行情誤判將很難保證既得利潤(rùn)。在此行情下，鋼廠和鋼貿(mào)商都急需一款適合的合作模式來(lái)度過(guò)目前鋼市的微利時(shí)代。
話說(shuō)時(shí)勢(shì)造英雄，既然現(xiàn)有的合作模式對(duì)鋼廠和鋼貿(mào)商長(zhǎng)久合作產(chǎn)生了阻礙，那么就需要鋼廠推出新的銷售策略來(lái)適應(yīng)市場(chǎng)，以應(yīng)對(duì)目前鋼市的微利時(shí)代。目前鋼廠陸續(xù)推出了各種新的銷售策略。
1、日照在華東率先推出了代理+市場(chǎng)設(shè)庫(kù)的銷售模式，此模式算是代理模式的變異。具體操作是代理商向鋼廠交一定保證金，保證每月固定完成一定量的銷售，并享受所對(duì)應(yīng)的銷售量?jī)?yōu)惠，優(yōu)惠額20-66元/噸不等，同時(shí)代理量也降到了最低500噸/月。其中與傳統(tǒng)代理商模式所不同的是，日照在消費(fèi)地設(shè)庫(kù)，比如上海，常年庫(kù)存保持在2萬(wàn)噸，用以輻射江浙一帶。定價(jià)模式從原有的旬定價(jià)或者月定價(jià)變?yōu)槊咳斩▋r(jià)，代理商的結(jié)算價(jià)按照當(dāng)天的掛牌價(jià)來(lái)結(jié)算，同時(shí)沒有傳統(tǒng)的補(bǔ)差。
2、寶鋼繼續(xù)推進(jìn)原有的直銷模式，而且加大引入第三方金融服務(wù)，加強(qiáng)對(duì)客戶的金融服務(wù)提高客戶的粘性。
3，二線鋼廠主要逐步加大地區(qū)銷售公司的直銷力度，將廠內(nèi)庫(kù)存前置到目標(biāo)市場(chǎng)，通過(guò)靈活的銷售手段加快市場(chǎng)反應(yīng)，但是容易和原有貿(mào)易商沖突。
在鋼廠目前銷售模式變形的情況下，銷售策略也在逐步變化，原先是要求高毛利，現(xiàn)在主要是在鋼價(jià)下行的情況保證穩(wěn)定的合同量，提高銷售速度和效率已經(jīng)成為鋼廠的唯一選擇，具體的來(lái)說(shuō)，就是經(jīng)過(guò)市場(chǎng)洗禮以后，目前還能正常運(yùn)行的鋼廠都有雄厚的資金實(shí)力，通過(guò)快速響應(yīng)市場(chǎng)，加大降價(jià)速度和力度，逼迫部分實(shí)力不濟(jì)的鋼廠退出生產(chǎn)，進(jìn)而擴(kuò)大自身的市場(chǎng)份額，滿足產(chǎn)能釋放的要求，所以今年別希望鋼廠會(huì)和以往一樣，限產(chǎn)保價(jià)，今年的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將是最慘烈的，因?yàn)槟壳颁搹S一定會(huì)開閘放水，通過(guò)降低產(chǎn)品售價(jià)拓展自身市場(chǎng)額度，并壓制上游產(chǎn)品價(jià)格，提高鋼材加工利潤(rùn)。
節(jié)前鋼價(jià)走勢(shì)預(yù)測(cè)
根據(jù)目前的市場(chǎng)情況，筆者判斷，今年的鋼價(jià)低點(diǎn)可能在春節(jié)前出現(xiàn)。主要由于進(jìn)入新年以來(lái)，國(guó)際原油和金屬銅價(jià)格呈現(xiàn)雪崩式下跌，通縮預(yù)期不斷加深，經(jīng)過(guò)近兩年的行情走勢(shì)看，鋼價(jià)在春節(jié)前一般都會(huì)出現(xiàn)低點(diǎn)，今年的春節(jié)在二月中旬，一月份市場(chǎng)貿(mào)易量肯定大幅下降，原油價(jià)格的大幅下降，使得鐵礦石的海運(yùn)費(fèi)也大幅下跌，到港成本將繼續(xù)下跌，鋼廠也會(huì)有充分打壓礦石價(jià)格的理由。
在以往兩年冬儲(chǔ)鋼材的貿(mào)易商都是以大幅虧損告終，所以今年根據(jù)筆者對(duì)市場(chǎng)貿(mào)易商的觀察，囤貨的很少，大部分庫(kù)存都在鋼廠手中，包括鋼廠自身的貿(mào)易公司，在不限產(chǎn)的情況下，鋼廠為了確保資金鏈條的正常運(yùn)行，寧可虧本也會(huì)加速出清庫(kù)存后，再購(gòu)買低價(jià)原料生產(chǎn)，所以鋼價(jià)在一月，二月將會(huì)出現(xiàn)階段性的低點(diǎn)，隨著低點(diǎn)的出現(xiàn)，鋼價(jià)的震蕩幅度也會(huì)加大，在節(jié)后將會(huì)出現(xiàn)試探性反彈，需要注意的是，國(guó)家的大規(guī)?；ㄍ顿Y將在三月兩會(huì)后逐步下?lián)艿降胤?，加之立春后，開工量也會(huì)逐漸加大，將對(duì)鋼價(jià)起到溫和刺激作用。
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