亚洲AV中文无码字幕色本草,人与禽性视频77777,亚洲一区二区三区无码视频99热亚洲色精品国产88亚洲综合一区无码精品,欧美xxxx狂喷水喷水,日韩不卡一区二区三区里番本子纯肉侵犯肉全彩无码,jk国产精品福利在线观看,亚洲精品ty久久久久久久久久,经典三级一区二区三区视频

　　冷軋鋼、冷軋板、電解板,冷軋中寬帶,東莞冷軋鋼、惠州冷軋鋼,東莞、惠州冷軋中寬帶,東莞、惠州冷軋帶鋼,東莞、惠州冷軋板卷,東莞、惠州電解板,深圳冷軋中寬帶,廣州冷軋中寬帶,珠三角冷軋中寬帶。45#鋼,65Mn，東莞45#鋼，惠州45#鋼,東莞65Mn,惠州65Mn,廣州45#鋼,廣州65Mn,東莞45#剛加工生產(chǎn)第一品牌惠州南鋼,惠州45#鋼加工生產(chǎn)第一品牌惠州南鋼，東莞65Mn加工生產(chǎn)第一品牌惠州南鋼,惠州65Mn加工生產(chǎn)第一品牌惠州南鋼，深圳45#鋼,深圳65Mn,佛山45#鋼,佛山65Mn,重慶45#鋼,重慶65Mn,江浙45#鋼,江浙65Mn。冷軋中寬帶、中寬帶、東莞冷軋中寬帶、東莞中寬帶、惠州冷軋中寬帶、惠州中寬帶、東莞冷軋板、惠州冷軋板、東莞冷軋帶鋼、惠州冷軋帶鋼。8月,遲到的減產(chǎn)。減產(chǎn),是一般制造業(yè)在面臨總需求回落時(shí)再正常不過的選擇。然而,令人奇怪的是,在鋼價(jià)自4月開始出現(xiàn)持續(xù)回落、多數(shù)鋼廠面臨虧損的情況下,今年的行業(yè)產(chǎn)量直至8月才有所回落。在遲到的減產(chǎn)終于出現(xiàn)以后,我們?cè)噲D探討以下兩個(gè)問題:1、為什么產(chǎn)量至今才出現(xiàn)下降?2、實(shí)質(zhì)性的減產(chǎn)出現(xiàn)后,行業(yè)將會(huì)發(fā)生什么變化?

　　為什么直到現(xiàn)在才出現(xiàn)減產(chǎn)端倪?

　　與很多大型制造業(yè)一樣,鋼鐵生產(chǎn)及其表現(xiàn)出來的產(chǎn)量具有向下調(diào)整困難的剛性:一方面是由于設(shè)備大型化要求鋼企對(duì)生產(chǎn)的連續(xù)性有更高的需求;另一方面則是重資產(chǎn)和高折舊使得行業(yè)利潤和現(xiàn)金流對(duì)于產(chǎn)銷量更為敏感,只要利潤虧損不導(dǎo)致經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù),維持生產(chǎn)對(duì)個(gè)體而言是最佳的選擇。因此,在鋼價(jià)下跌之時(shí)只要生產(chǎn)經(jīng)營不導(dǎo)致現(xiàn)金虧損,即使會(huì)計(jì)利潤為負(fù),鋼企減產(chǎn)的動(dòng)力也相對(duì)不足。這種產(chǎn)量向下調(diào)整的剛性源于經(jīng)濟(jì)人的理性行為,在各行各業(yè)以及其他國家的經(jīng)驗(yàn)中均廣泛存在,與國有屬性不存在必然的關(guān)系,歷次減產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)也提供了先關(guān)的佐證。因此,只要現(xiàn)金利潤轉(zhuǎn)好(無論是因?yàn)殇搩r(jià)上漲還是成本回落),我們都需要警惕產(chǎn)量重新抬頭的可能性。近期礦價(jià)的快速下跌使得成本同步估算毛利大幅回升,使得產(chǎn)量趨勢(shì)減緩的概率有提高。我們估算,如果9月以后行業(yè)日均粗鋼產(chǎn)量均維持在8月下旬187.15萬噸的水平不變,那么今年的粗鋼產(chǎn)量累計(jì)同比增速為3.90%,比去年的8.89%出現(xiàn)明顯下滑。

　　減產(chǎn)后,行業(yè)會(huì)發(fā)生什么變化?

　　我們通過觀察歷次減產(chǎn)前后鋼價(jià)、盈利以及股價(jià)的變化規(guī)律發(fā)現(xiàn):1、期貨、現(xiàn)貨價(jià)格的觸底反彈往往發(fā)生在減產(chǎn)后期,表現(xiàn)為期貨帶動(dòng)現(xiàn)貨上漲;2、持續(xù)下降的行業(yè)盈利在減產(chǎn)結(jié)束后將有所恢復(fù),恢復(fù)的程度依賴于需求能否有效釋放;3、只有當(dāng)減產(chǎn)結(jié)束鋼價(jià)開始趨勢(shì)上漲時(shí),股價(jià)獲得持續(xù)超額收益的概率才有所增加,但幅度并不明顯。

　　就鋼鐵行業(yè)自身而言,鋼企減產(chǎn)只是階段性的設(shè)備停產(chǎn)和檢修,并不是將產(chǎn)能永久關(guān)閉。因此,當(dāng)需求開始恢復(fù)的時(shí)候,嚴(yán)重過剩的產(chǎn)能將使得供給快速釋放的特點(diǎn)重新顯現(xiàn),并嚴(yán)重壓縮了上行周期中需求帶動(dòng)鋼價(jià)上漲和盈利改善的時(shí)間窗口,今年上半年的鋼價(jià)和股價(jià)就將此展現(xiàn)得淋漓盡致。因此,困擾行業(yè)已久的中期盈利改善彈性不足的問題并非臨時(shí)的減產(chǎn)能夠解決,如果行業(yè)想持續(xù)獲得超額收益,需求的重新恢復(fù)才是我們最需要期待的。

　　來源：長江證券